家电巨头大突围_家电行业投资设计与分析报告

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中国

的家

电

巨

头们

正

在进行一

系

列

大

调

整

我

们从

中也

看到

一

些

公

司

吸

引投

资者

的亮点

。,只

是

各

自调

整

的方

向

不

同,手

段

各

异

着力点

不

同

。

成立

芬

康

静

粼

『

在

、

中

国

的证

券市

场上

。,家电

年开

、

类上

市

公

司

曾让

不少

投资

在,者趋之

若鹜

、

始的牛市行情

中

四

月

长虹

青

岛

海

尔

春

兰股

份

深

康佳等一

批个

股

都

曾是

表

现

非常突出的龙

头

是,当时市场上

的指标股

和

风

向标

但

是,。

在

年

以后这

些

上

市

公司,由于

受

到行业

发

展

周

期

和

公

司

经

营管理

等诸多

因素的影

响

业

绩大

多

出现

了

不同程度

的下

降

尤其是,四

川长虹业

绩下

降较快

使得家

电,类上

市公司在证

券市

场上逐

渐被冷落

在,乐观

。

救

保

水

坟

不

琶

」

尤

石推

出

智能化滚筒洗

衣机

和与纳米技术相结合,两年多的

时间内一直

表现

不佳

从,。

继彩

电

巨

头四

川

长虹

现大

幅滑坡后,年业

绩出,的洗衣机

主

营

业

务收人

同比增

长,。

年起

粤美的

公司经过

公司经

。

年

中期,我

国冰箱

但

因公

司

是通过

降价促

销抢

占有

限

的国

内市场

份额

毛

利率

由上

年的,,营管理

体

制

的变革

业

绩大

幅提高

年伊始

整,巨

头科龙

电器和

空调

巨

头格力

电器的经

降至,,其

他家

电巨

头也

纷纷开始

了调,营业

绩开

始

显

出疲态

这

其

中有行业

周,再

加

上

三

项

费用

的上升

。

最

终导

从公司高层

人

事变动,,产业

转

型

到

期

对上

市

公

司

经

营

业

绩

的影

响

大

战的

影

响也

是重要

因

素

。

。

但

价格

致净利润

同

比减少

人

了亏

损

股

行列

。

其他

一些

企业

。

强强

联合

家

电

巨

头

的

动作都

可

称得上

如厦

新

电子

更

是从

两年

前绩优股

行

列

进

是大

手

笔

家

电企业进行

调

整

的真实意

调器

格

力

电器

上

半

年

净

利

润

同

比

下

降

科龙

电器

主

营产

品是

电

冰箱

和

空

上

半

年

电冰箱

和

空

调器

的销售

额,变

化之

大

令人瞪

目,图何在

影

响呢,会

对中国的

家

电行业

带

来什

么

但是我们

也

看

到

不景气

的

同时,在

家

电行业

整

体

也

有个别

家

电企业

却保

。

竟争加剧

业

绷全体

下

滑,,分别

较

去年

同期

下

降,和

。

由

、

持着快速增

长的势头

青岛海尔

上

半

年公

司

实

现

主

营

业

务

收

人

元,年

此

可

见

空调行

业

已经

从市场

高速增

长

亿

年同

在

以价格战为代表的行业过度竞争

已导

致该

行业

的利润率

大

幅下

降

盈

利

能力

强

的阶段

逐步过

渡到市

场平

稳

净利润

、

亿元

。,分别

比,全年

增长

盈

利微弱

的阶段

由于

业相继进军空调

制造

行

业,、

。

集团

、

期增

长

奥美

的

已连续

年

成

为

目前证

券市

。

业

绩预

期不

容

乐

观

。

南

京

熊

猫和深康佳等实

力强

大

的彩

电企

预

计今后

几

年

我,保持

业

绩的快速

增

长

价格大

战

已使不少家

电企业

的利益

受损

风

中,场上

的

绩优

股

梯

队

的企业,那么为

。

年

国内彩

电市场再掀

降

价狂,,什

么

一

个原

本

属

于

第

二

国

内两大

彩

电生

产企业

深

康佳和

四

其

市

四

月

长虹

的

降价

幅度高达,国空调行

业

竞争将会进

一

步

加

剧

空

调产

品

的

平均价

格和盈利空

间将

不断走低

。

在空调大,长虹

分别宜

布

大

幅调

低彩

电售

价,战

中非

但

没有

受

损

反

。

而

得

到

了快

速

成

长

呢

场

人士

称

电行业,彩

电降价有

可

能

波

及

整

个

家

年

的全年业绩

不

容

最

重

要

的

一

点就

是

在

竟

月

才上

家

电股

年

争

中求

变

化,管理

体

制

附经界

年

月

溯肠添

要变

经

营

战略要

变

以变化

求生

存

求,,,世

界

经

济

一

体化

的趋

势也

越

来越

明显

四

川

长虹

、,发展

。

青岛海尔

、

深康

佳

、

格力

电

器

、

科龙

电器等

也

积极

顺

应这

一

潮流纷

。

巨

头求

变,竟争转

向

高层次

年的快速

。

纷投

身到跨

国经

营

的大

潮当

中

我国的家

电行业

经

过近

、

、

、

、

四

川长虹在

不

断开

拓

国

内市场的

同

发展

主要家

电产

品相继进

人成熟期

彩

电

冰箱

空调

洗

衣机

微波

灶等主要

家电产品的生产能力都

超过

了需求

各个,时,一

直

比较

关注

国际市场

的变化

和发,,,展

面

临国

际市场的改变

公司不断调

整

思路

加人

了海外市场的拓展

力度

并实

施

了超强势海外扩张策略

公司采取在海

。,主要

家电产

品都相继掀起过价格大战

最

。

初的彩

电价格大

战造就

了

长虹

康佳等彩

电业的

巨头

大

的生

产企业依靠规

模实力,、

系

目前

公司

已建立

了

大

事业部

事,。

外设

立

办事处

与国际著名厂

商在海外合

资设

厂等方式将企业的主导产品一

一

彩

电

不断渗透到俄

罗斯

东南亚

等市场

同时,、

、

业

部制是

现

代企

业

管理的一

种重要

的新

兼并

了一大

批小的生

产企业

使

自身的生

产能力进一

步扩大,。,型管理

方

式,,国际跨

国公

司普遍

采用这

。

经

过

几

轮价格大战,一方

法

长虹

终于迈

出

了重要

的一步

此

公

司还

将

目光投

向澳大利亚

和美国等地

公

司正

考虑在两地设立组

装厂

。,虽然生存下来的企业

确立

了

自己在行业

中

番调整

的一

个

重点也是

在

巩

固

原来彩

电

的地位

但是也造

成

了企业利润下

降业绩

滑坡

因此

不少

企业看

到了单纯依靠价

。,第一

的基础上,逐步

向彩

电业

之

外

的领

。

格

力

电器

面对

国

内家

电市

场

激

烈而

域寻

求新

的发展

亿只,年

月,刚

刚推

复杂的竟争格

局,公司

对

经

营

的

战略决

格竞争的劣势

率先在企业

内部开始

了调,出半年时间的长虹

环保

电池

销量

突破

使

四

川

长虹

成

为我国环保

电池

生

。

策

求

、

、

经

营模

式的选择均提

出了更

高的要

整并在后来的竞争

中胜

出

这就促使家

电

。

。

这

就促使

公

司要

开始运

用全

球化的,企业开始纷纷进行一

系列的重大

调

整

从,产基地

场

。

月

由四

川长虹

公司

自

行研制,战略

眼

光

去

看市场

化

的营

销体

系,。

并建

立

起

一

套多元

年

以来公

司重

点开,高层

管理

人

员到公司

的投资方

向等

可

以,开

发的最

新一

代

长虹可

视

电话

将投放市

月

日年产量超过

巧

万

台的

中国

。

是近

几

年来中国家

电企业少有的行业

猫么

拓南

美

市场

并以

巴西

市

场

作为切人

点

公

司

计

划运

用

大调整

这预示着

中国家

电企业开始进人,最

大

背

投影彩

电生产

基地在

长虹

家

电城

建

成

并

正

式投人规模生

产

年上

半年所

葬集的配

一轮更高层次的竞争

。

这

一切

变化,股

资金

有

限公

司,亿

元

投资设立

格力电器

巴西

利

用

南美

洲的夏

季

与

国

内及,年

粤美

的

开

始

对

公

司内部管理

都说

明

长虹

的人

事

调

整

已顺

利过渡

现

体制进

行

改

革,。

实行

事

业

部制获得

了成

。

在正

进行

公

司产

业

结构的调

整

和升

级

而这一

切均

可

视为

长虹

阻止

其业

绩滑

坡

并重新崛

起

的一

个

强

烈信

号

。

其

它

海

外

市场

相反

的气

候特性

在销

售

。

功

粤美的开

始进人新

一

轮的上升周

期

年粤美

的加快创新

季节上

形

成互

补,从

而

进

一

步扩

大公司

“”,主

导产

品

在海外市场

的销售份额

坚

持

自主

开

拓海外市

场

司

已开

发外

销新产品

。

步伐

占总销量近六

成

的新产品成为公司利

润

和增

长的保证

同时组

建

并

逐

步

完善营

销

体

。,深康

佳

也加

快实施

走

出去

战略,目前最

引人

注

目的就是

第一个在

大型

国企成立

民选

董事局和

。

今年

上

半年

公,种

并在

去

年成

筹备在

。

功设

立

印度生

产基

地的基

础上

墨

西哥

、

系

形

成

了全

国最具

规,亿元

印尼

设

立

合资生

产企业

模

的营销

网络

成为粤,的职工量

化配股计

美

的进

攻

市场的

利器

军

突起

外,。

划

民主直选董事

局主席在

国

内特大

资本

市场,组

兼并做

大

变强

重

组

是

证

券市

场永恒的主题

是

什么

事

实上,,公

司除在

空调

产

品上异

在小家

电方面更

是

目前

国

内,,企业中

尚属首

次

春

兰集

团决定

从集团

公司

。,,那么

家

电企业上

做

得最好的

正

因为如此

粤

美的连

续

年保持业

绩的高速增长

这

在,亿元

净资产

中

拿出,。

对经

营层,,中国

家

电行

业

未

来

资产重组

的发展

方

向

年

以来在

国

内证

和员

工

进

行量

化配股

显

然

春

兰集团在

。

近

几

年

国

内家

电企

业

中是非常

少

有

的

产权

制度改革

方面将

向前迈

出一大

步

并

在股权激励

制度方

面做

出有益

的尝试

产

权明晰是一个有效

的企业

制度建立

的基本

前提

高科

技企业

的发展

更

是

有赖于

此,,。

。

券市场上

发生

的深

万

科

与青

岛啤酒

两起

重组案例

从

一

个角度提示

了未来主导

我

国证券市

场

资产

重组

的方

向

。

。

在证

券市场上

资者

的认

同,,公

司

的价值

也得

到

了投

。

市

场

表

现

良好成

为

家

电企

业

中新

的绩优股

的

代表

综观

全

球证

券市场

的购并浪潮

近年

来

是

以强强联

合为

主

流

实

际上

无论

从,,四

月

长虹

在连

续几年业

绩大幅下滑

从春

兰近期的几个投资项

目来看

该集团

己向高科技领域迈进

如果这一职

工

持股

之后

队伍,公

司首

先调

整了公

司的高层

管理

一

批年轻

有

为的专业

技术

型

人

员

。

目前

国

内许

多行业

的竞争程

序及

产

业

集

中度上

看

还是企业

的竞争能力看

多数强,,。

计划得

以顺

利实施

将为春

兰

集

团下一

步,进

人

了

公司最

高

管理层

同时,公

司对,产业升级增添

后劲

中

国加人

。

势企

业

需

要

一

个

以并购手段寻求突破

的,原有的管理

体

制也

进

行

了大的改革

公

在改

革企

业

内部机制的

同

时,随着

过

程

以家

电行

业来看

目前

发达

国

家的

生产

已经形成

了相

当高的集

中度

而

目前,。,司建立了

以事业部

为导

向的业务计

划体

步伐

加快

中国经

济

融

人

黔

年

月

丫

时经

异

国

内规模大

的家

电企业达

到

预测在未来

下

一,家

有人,团对青岛海尔的扶持力度发生

了重大

改

变

。

综合实力将是决定胜败的关键因素

价

格竞争只是

这一

切竞

争

的表象

。

。

一

年内

可

能最

多只

能剩,,。

本次收购意

向表

明

“”。,海尔集团可

能,从春

兰,家

目前

的家

电企

业只

有在

竞争,将

暂时放弃海

外上市的计

划

股

青

岛海尔,全

力打造

股份和格力

电器上

半年经营情况

对

比中

关键

因素

。

的基

础上

加强

合作

才能有出路

今后这

此

次关联交易也

向投

可

以看

出什

么是

企业最

终底

得价格战的

种大型企业之

间的并购活动

将成为证

券

市场

资产重组

的主

流

再

加上

日益

激

烈

的价格大

战和

中国加人,资者

表明

海尔

内部

的优质资产都有

可

能

通

过

收

购注人到青

岛海

尔内,。

年上

半

年

空

的

日益

临

。

一

方面

可

以提高青,近

家电企业

的资产

重组也是必然趋

势

目前

不少

国

内家电企

业

有一

种共讥

天是

美

好的

但不

能在黎明前死去,岛海尔的业

绩

另

一

方面,“明

可

以形

成海

尔集团

内部

的”。

为

的

购

风

险投

资转

化机

制

为海

。

此,家

电巨

头都积极地

寻

找

多元化

。

、

“不死”

尔集

团大规模的涉

足

高

科

技行业提供有力

的保证,办法

国

际化

、

战略结盟,、

并重组

等等

事

实上

除了企

业

之

间强

强

联

春兰

集团在

产权

制度

改

革方

面

将

向前

迈

出一

大

步

并在

股权

激

励

制

度方面

佰

有

益

的尝试

’

调产

品

价格大

战此起

彼

伏

春

兰

股

份和

格力

电,器两

家公

司

的主

营

业

务

收人分

别增

长

和

。,年

以来

、

国内的家

电

重

组

的步

伐,合

集

团公

司大

力扶

持

外

政

府

的大力

支持

前

景

的投

资项

目

下

了

基础

。

。,巨

头们

确

实

加快

了调

整

。

也

有

个别

公

司得

到

了地方

通

过

证券市场增发新

年

月

科

龙

与小

天

鹅

宜

布结盟

就是双方对未来市场创新理

解后

的重要举措

。

股募集资金

用于

收购新的具

有

良好

发展,随后

万

家乐与华帝携

手

合作

月有

关媒

体报道

正

酝酿合

并,,,年

为企

业

下一

步

发展

打

股,海信集

团

与浪

潮集

团,上

菱

电器

通

过增

发,公

。

格

力

电器

每

股

收益

由

元

元,元降

如合

并成功

海信则创

下

司资产结构

和产

品

结构都得

到

优

化

上

菱

电器未

来发展

。

对

到了

为

不多,,降幅达

升

幅为,春

兰

股份

元上升

虽然

了数个

最大,中国迄

今为

止

最大

的合

并

。

集

团公

司

董

事

长夏

每股

收

益

则

由去

年

同

期

的

案

、

一

举盖过

联想成为

中国最

大

的

电子

毓

灼明确表

录,“今后

我们会像

注人

三

菱

信息

产业

集团

月

权

。

则开

始实施大转型

。,电梯

一

样

把我们行

业

里

的企业

源

源

不

断地

注入进去

家

中最

优秀,年上

半年两公

司主

营业

务收入

增长率差

但

主

营业

务利润

的增

长

却有

明显

差异

。

从

彩

电业延伸进

人

信

息产业

青

岛海尔

空调器有

限

总

公

司

使上

菱

电,。

日青岛海尔发布公告,,收购

股,器成为集

团公

司在资本市场

上

的旗舰

成

为上海证券

市场

的

龙

头企

业”

春

兰

股份

基本上

实现

了主

营业

务

而格,收人和

主

营业

务利润

的同步增

长

收购完成后

公

司

将合

并

持有

空调

。

。

公司

首先,的股

权

如果收

购成功

将

在短

期

内

。

信息

家

电

谁能笑

到

、

后,力电器在主业收人增长

营业

务利润却下

降了

是

下降

了,。

的同时

主,净

利润

更,对

公司

今后

的发展

产生重

大

影

响

青

岛海

尔的业

绩水

平

目前家电行业

正

经

历从模拟

向数字

化

网络化

的演变

数

字

化

和

网络化

成

为人类越

格力和春

兰

同属

国,产名

牌

空

调

处于

相

同的市

场环

境

同

将大

幅度增

加

海尔

来越

重

要

的

生

存

方

式

服务的创新性

高质量

、

。

样

面

对市场异常

激

烈

的

竞争

都参与

了

战

达

。

且两

家

空

调

是

海尔集

团

内盈

消费者更

加

注重产品

和

、

年上

半

年

的

空

调

价

格

大,年上

半年

格

力

电器

各

款

空调

元左

右

最大

降

幅高,利能

力最

强

发展

空

间

最大

的家

电产

品

预计

润,平均

降价额在

、

近,高技术含量,、,未来的时

、

而春

兰

股份

对

此

次降价

显

得,年销售业

绩高速增长

。

代

将

更是一

个

比创新

的时

代,轻松

自如

其

属

下

一

家空调

工

厂

所生

年实

现净

利

亿元

由于收

因此

。,比速

度

比实力

比规

范,产

的两大

类

个

品种

空

调

的大

部分型,。

快鱼

要

吃掉

慢

号

和

家用

柜

机

的全

部

型

号

曾大

幅

降价

最大

降幅逾

千

元,,购需在

增发新股

资金到位后

实施

对青

岛海

尔

时

间所定

但是

盈利,。

鱼,只

有

占据

产业

技术

年

的业

绩贡

献将视收购,的制高

点才能

在激烈的市

场

竞争中始

终

领

先一

步

因此

产业

结构的调整和升级

是

许

多

家电企

业

普遍

面

临

的一个

可

持

续

发展

的大课题

事

实上

许多家

电业

巨

头,。

同样的市场

同样

采取

降价策略

是

年青

岛海尔的业

。

何原

因导

致两

家经营业

绩相

差

如此悬

殊

呢

绩水平将

成倍增

长

亿元

过,根据

空调器公司

的

我们

注意

到,作为行业

老

大

春

兰,。

年该

公司

的预测

净

利

润为

推测青

岛海尔全

年净

利润会

超,早

已纷纷宣

布携

巨

资介人信息产业

。,,。

在科技

创新方

面

一

直

走在

同行

前面

于

充分利

用

自己掌握的核

心

技术,,,由,问

瞄准

亿元

每股

收益按

摊薄后

计

算将

元

业

绩将

增长

倍,。

题在于

谁

能

在这

场信息

时

代的争夺

战

中

最

后胜

出

对这个问题

笔者认为

企业

国际先进

水平

高起点开展研发

工

作

使

达

到每股

其次,在竞争

中能否取胜

经

营管理体制

技术

创新能力

、,、

春

兰

的产

品不仅

在国

内

在国

际上

也具

竞争力

。

诸如春

兰

掌握

的压

缩机

技术

可,从

长远

角度看,表

明海

尔集

金

融创新能力

等要

素构成的

以说是世界上最先进

的

其

大部分产

品

时经

界

。

年

月

确

月

胜

、

的核

心

部分

都

是

春

兰

自己做

的

相

比之下

其

他

厂

商的附加

成,。

本相

对提高

而

春

兰

却能够赚

取一

部分

附加

利润

这

也

是春

兰,。

能够参与价格大战且

又

能有

一定

利润增

长的原

因

、

、

、

。

春

兰股

份

在产

品设计

采购

内部

管理

以及

营销策略等方

面超前采取

了挖潜

创新等措施

所

以市场

价格的竞

争没有对,公司的财务状

况

和经

营成果产

生

大的影

响

也

没有发生

国家宏

观政策

法规

等方面的重大

变

化对

公

司

的财务和

经

营成果产生

重要的影

响

使

公

司新开

发产

品更具

竞争力

从

而

在

激

烈市场,。

、

竞争

中

始终保持稳健

的发展

势头,。

从加

年

的

空

调

价格

大

战的结

果

可

以看

出

赢得竞争惟,。,一

也

是最

好

的策略就是要

培养

自己的核心

竞争力

领

先对手一

步才是取

胜的关

键

事实上,从

年

的

空

调

价格大

战的结

果

可

以看

出

赢,,。

得竟争惟

一也是

最好

的策略就

是

要

培养

自己

的核心

竞

争力

领

先对

手

一

步才

是

取胜

的关键

粤美

的从空调

的二

流企业进人

保

二

争一

的地位,四

月

长虹

空

调

在

年

时

间

内进人

四

强,,海尔

空

调

年定

单

已满

春

兰

空调

继

续保

持增长这

都

充分

说

明

了

一

个企

业

的综合实

力

是

决定

竟争胜败的关键

。

我

们

看

到

中国

的

家

电

巨

头们

正

在进

行

一

系

列

大调

整,,只

是

各

自调,整

的方

向

不

同

手段各

。

异

着力点不

同

我

们从

中也

看到

一

些

公

司

吸

引

投

资者

的亮点

。

。

海尔

集

团

在

空

调

和

电冰箱制冷

技术方

面

在

国

内外都处于

领先

的地

位

青

岛海尔

空

调器

公司

调

已有

、

年上

半

年

空

调

生

产

总量

已超

过

倍

。

、

年全

年,,出

口

量

分别

是

去

年

同期和全

年

出

口

的

。

倍

迄

今海尔空

、

的产

量

出

口

海外

青

岛海尔

电冰箱

公司坚

持

以增

强

、

企

业

的核

心

竟

争力作

为工

作出发点

按

照

现

代家

电智能化

数

字化

个性化

信

息

化的发展

趋

势

以国

内外客户

需

求为

中心,,推

出

了节能

变频

经

济

型

、

、

、

、

豪

华型等

系列精

品,,,实现

了产品,结构

产品形象的全面

升

级

换代

提升

了产

品在

市场

的竟争

能

力

同时

公司

还加

大

了科技开

发力度

成功推

出了

网络

冰箱

实现

了家用

电器

的信息化

、

。,网

络化,。

长虹

在传统产业技术创新不

断取得突破的同时

也特别注重,最

新

网络技术的开发和

产业化

从

另一方

面说

明

长虹全

方

位的技

术开

发力量

这

也是

长虹

要从一个终端产

品制造商向系统技术

提供

商

服务提供

商

内容提供商转变

战略的重要

支撑点

、

、

。

“”

。

海信电器

股份有

限

公司上

半年利润增长

。

、

利税增长

。

实现

净

利润

同

比增

长,。

彩

电同

比增长

海信

凭借技术优

势和

人

才优势

大

力建设

信息

产业

园找到

自己

新

的

经

济

增

长点

技

园

的建

设,。

这

个集

电子

、

通讯

、

信息

一体化

的高

科,不仅意

味着

海信集

团拥有

了更

具

优

势的产

品线

。

还

标志着海信将

从传统家

电制造业

向一

个信息

服

务业

为主

的企

业

的全面转型升级

年

月

。

。

时经

界

1