有效市场假说的假设条件
平凡人生
精选回答
有效市场假说的成立,需要有三个假设条件,而这三个假设条件一直是受到行为金融的质疑的。
第一,有效市场假说假设投资者的行为都是理性的。这是最受质疑的一条。这一假设认为人们的决策是建立在理性预期、风险厌恶、效用函数最大化以及不断更新决策知识等假设之上。但是大量的数据表明人们的实际投资决策并非如此。比如人们并非总是风险厌恶,反而常常过分相信自己的判断,而且经常借用一些不相关的资讯来买卖证券。
第二,假设即使有一些非理性的投资者存在,但由于投资者的非理性行为是随机发生的,所以自然而然也就彼此抵消掉了。但是数据表示,非理性投资者的决策并不是完全随机的,他们经常会朝着同一个方向,并不见得会彼此抵消。而且,当这些非理性投资者的行为社会化,相互模仿来进行交易的时候,这种现象会更加明显。
第三,有效市场假说假设认为,即使投资者的非理性行为并非随机而且是具有相关性,但是套利的力量仍然可以让市场恢复效率,也就是在套利和市场竞争的作用下,理性交易者会很迅速地消除非理性交易者引起的价格偏离现象。但行为金融理论认为实践中套利的作用并没有如此有效。套利实际上是受到限制的,因为实践中套利本身具有风险,另一方面,进行套利活动会收到实施成本的影响。
平平淡淡 2024-02-25 10:36:29
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