一个特许金融分析师的经验之谈

要熟。书看得再多，知识点掌握得再全面，最终是在考试中体现出来。光看书不行;只是看懂了不行;看懂了，记不住不行;记住了，考试时用得慢，也不行。CFA一级考试的显著特点不是题难，而是题量大，时间短。如果你只知道portfolio diversification 的核心是 weighting the assets in portfolio so as to reduce variance with keeping return in certain level，或者更进一步，你也知道如何计算portfolio’s variance，但是如果在考试时你需要30秒来回忆计算variance的公式，你就把自己向fail又推了一步。为什么？你需要把公式做到“烂熟于胸”!不用熟太久，只熟六个小时就足够了。过后可以把它忘得一干二净，如果明年要用，那就再熟一遍。在一级考试中，180分钟，120道题，平均1.5分钟一道题。我们根本没有时间来回忆公式，或是回忆互动关系。我的办法是，不要理解性记忆，而要在理解之后，强制性记忆。再举个例子，LIFO和FIFO对net income, cash flow的影响。你光理解了不行，考场上，我们没有时间去推导他们的关系，我们要做到只要看到LIFO和cash flow 就能够马上在头脑里反映出来：如果用LIFO，则cash flow相对于FIFO偏大。至于原因是“less taxes paid out”，就别在考试是浪费时间去想了。我在这儿，罗里罗唆，唐僧了一大堆，中心思想就是：对公式和互动关系要熟。只有熟了，你才能在考试是得心应手地用。我第一次考一级时，就犯了这错误。考前看得都挺明白，上考场现想，再加上紧张，浪费时间不说，想得对不对还不一定呢!所以，我的办法是，在理解的基础上，强制性记忆，做到烂熟于胸。

作题。我突然感觉自己在说废话。哪个人复习考试不做题啊？我看的是notes。每看完一章，我们都要做后面的习题，因为它们能够帮助我们加强记忆。但这不是重点。我的重点是模拟题。我感觉我第一次一级fail的主要原因就是没有做模拟题。我当时的情况是没有时间了，notes看了几遍还是记不住，舍不得把考前的宝贵的几天放在做题上。结果就fail了。所以，一定要做模拟题!为什么？CFA考试，一天六个小时，也是个体力活儿啊。一个从没跑过一万米的人，让他去参加一万米比赛，能跑出好成绩吗？也许有人能跑好，那是因为他们平时练五千米。但如果你平时不锻炼，和白交参赛费没区别。做模拟题不仅仅是一个熟悉题型的过程，更重要的是它能给你一种临场的感觉。我第二次考一级和这次二级之前，我就把notes后面三套题都做了。每做一套，都是严格按照考试时间要求，上午9点开始，下午5点结束。要找的就是这种感觉。如果你在做模考的时候，遇到不会的题，并且感到时间不够，急得冒冷汗，恭喜你，你找到感觉了，因为在考场上，这种情况很容易遇到。在模考中事先经历一下，有好处。还有一点要强调，模考的题和真题不一样。毕竟近期真题是保密的(不过听说现在国内，也有可能看到近期的真题，我不太清楚，如果能做，当然最好，至于我们的ethics….矛盾ing)但是，就我个人感觉，只是个人感觉，模考题的难度和真题不相上下。有不同，应该是考的侧重点不同，或者是出题的思路不同，但毕竟都是围绕考点出题嘛。所以一定要做模考，而且一定要尽力做到真实模拟。至于样题。我的感觉是也应该做，毕竟是CFAI自己出的嘛，但是不能相信它。样题的难度会比真题低。我第一次考一级之前，只做了一遍样题，还只是3个小时，做完信心百倍，心想CFA也不过如此。一上考场，就傻眼了。如果我没记错的话，真题的阅读量都比样题大。至于原因，呵呵，大家考过托福吧？托福报名表上有样题，你们觉得报名表上的样题和托福真题差距小吗？卖桔子的人会拿出几个桔子让顾客先尝后买，但大部分的卖家不会拿出最好的桔子给人尝的。

Notes和教材。这方面在网上的争议最大。我真担心说不好，挨砖。我用的是notes。我有书，我没看，没时间看，也怕给自己压力，所以没看。毕竟从视觉上来说，教材摞在一起和notes摞在一起的心理压力是有高低之分的。CFAI不遗余力地劝考生看教材，而且看正版教材，当然其中原因也有一部分是为了考生好。在这里我不想劝大家看notes或者看教材。我只说我自己：我看notes能看明白，干吗还看教材？前面我说过，人和人不一样。如果你就是金融从业者，你就是CFO，你天天就是和financial statement打交道，你可能连notes都不用看;但是如果你在读大四，准备毕业前考个一级，并且不幸的是你的专业不是金融，你连教材都看不懂，你光看notes，通过的可能性就不会太高。所以notes和教材的取舍是因人而异的。但是好多人还是很喜欢notes，毕竟notes的reading material少啊。我就硬着头皮说句挨砖的话：那就看notes，什么地方看不懂再看教材吧J至于哪个公司的notes好？现在CFA培训市场上耳熟能详的公司就那么几家。我觉得水平都一样，都差不到哪儿去。有的朋友把notes骂的一无是处，我想说：“如果你考的好，你还会骂它吗？和你用同一公司notes的大有人在，如果人人都骂，咱们再骂不迟。有的人说公司把notes故意编得不好，是为了下一年多卖。我觉得这种可能性不大。Notes公司他们靠什么生存？声誉!他们希望2005年所有用他们公司notes的考生都过，这样下一年它们才会卖得更多。所以他们是希望我们过的。至于notes上的纰漏，就需要我们考生自己注意了。如果要说notes的好处，那就是内容少而精，能够节省时间。如果你选择notes，那就最好把每一句话都看懂吃透。说得形象点儿，如果你是男生，考试前你的notes最好被翻卷心菜，如果是女生嘛，当然了，卷心菜也不是没有，呵呵呵。

CFAI和通过率。这个topic恐怕只有CFAI的committee能说清楚。关于考分和通过率说明的官方报告真所谓：通知，没有不正式地;竞争，没有不激烈地;评判，没有不专业地;计算，没有不科学地;行为，没有不道德地;最终回答，没有明确地。到底以什么为benchmark画线，说实话我到现在也不清楚。不过有两个比较可靠的说法，一个是top X%的成绩乘以Y%，还有一个是40，60，80的矩阵。好像前者在CFAI官方报告里有，不sure。无论怎么说，CFA的通过，决不是我们国内传统的60分及格。而且通过率每年都在变。去年二级大跳水，今年又来个拔高，真怀疑CFAI committee里面有我们的国企老总(嘿嘿，开个玩笑)。在下不才，也说说我的猜想。随着CFA越来越火，CFAI肯定要在通过率上做手脚。如果都是富人，天下就没有富人了。关于今年二级拔高，好多朋友都做了总结，有些的确很有道理。去年二级通过率低，好多人今年是再考，看了两年当然成绩不会差。还有一种可能，去年CFAI抓人太多，唯恐如果抓得太多，没人玩了，今年就多放点儿，明年接着抓。所以，明年三级，竞争应该会更加激烈。再说一下，哪一级最难。好多人都说二级最难，因为从通过率上来看。以前有人问过我：“你觉得哪级是个坎儿？”“一级”我说。当时我正在准备一级。报名之后，也斗胆在CV里写上Level I candidate of CFA program。其实我知道，门还没进呢，扯大旗做虎皮罢了。如果半个月前有人问我：“你觉得哪级是个坎儿？”我会说“二级”。去年二级通过率32%，历史新低啊。况且就算过了一级，才刚入门，总得有个修行过程吧。如果现在有人问我：“你觉得哪级是个坎儿？”“三级”------最后一级了，最后一道坎儿了。呵呵呵，所以说一，二，三级都很难，都是坎儿。就都应该认真对待，千万不能认为三级通过率高，掉以轻心，因为谁都不知道那高高的通过率里是否能有自己，或者明年CFAI再给我们来个三级大跳水。