阶段性融资假说的概述
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阶段性融资假说的概述
阶段性融资假说认为,可转债的发行,有利于节约发行成本和控制过度投资问题。之所以能起到这样的作用,原因在于,当投资期权有价时,转换权将会使资金留在企业,从而会节约发行成本;当投资期权无价时,企业会将资金退给债权人,从而控制了过度投资行为。
值得注意的是,在阶段性融资假说中,回购条款扮演了重要的角色,它给予了管理层实施强制转换的机会,从而可以减少现金流出和额外的融资成本。诺布尤基的研究进一步发展和完善了迈尔斯的阶段性融资假说,他认为,由于可转换债券嵌入了转换期权,可以调整企业的负债水平,所以可转换债券可以控制管理层的机会主义,从而能够克服过度投资和投资不足的问题。
夕阳红 2024-06-10 17:15:48
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